ЦБ Норвегии за календарный год четыре раза повышал процентные ставки, плывя против обратной тенденции в мировой монетарной политике. Но так ли безоблачна перспектива для норвежской экономики?

ЦБ и норвежская валюта

19 сентября Центральный банк Норвегии в третий раз за 2019 год повысил процентные ставки (и в четвертый за календарный год, с сентября 2018-го по сентябрь 2019 года).

Глава Банка Норвегии Ойстейн Олсен сказал Financial Times, что не беспокоится о выделении из толпы, когда другие центробанки, такие как Федеральная резервная система США и Европейский центральный банк смягчают политику.

«Мы разные», - сказал г-н Олсен. «У нас есть значительные возможности для маневра в фискальной политике. У финансовых рынков нет причин для беспокойства по поводу бюджетного пространства или устойчивости государственных финансов. И затем, у нас есть нефтяная промышленность и смежные отрасли, которые в некоторой степени стимулируют нынешний рост экономики. Другие страны не имеют таких же сил».

«Что вызывает беспокойство, так это фон для изменений в сигналах денежно-кредитной политики на международном уровне, поскольку это отражает более слабые перспективы роста и возросшую неопределенность», - заявил он. - «Это нас беспокоит, а также влияет на суждения и решения, которые мы принимаем».

Г-н Олсен сказал, что Норвегия должна сбалансировать свою сильную внутреннюю экономику – чему способствовал большой рост расходов нефтяной промышленности в этом году для крупнейшего в Западной Европе производителя нефти – с неопределенностью глобального роста и очень низким уровнем ставок на международном уровне.

Он добавил, что ЦБ Норвегии (Norges Bank) «пошел в нужном направлении для норвежской экономики сейчас», что привело к повышению ставки. Но он отметил, что неуверенность в глобальном экономическом росте была главной причиной указания на то, что повышение 19 сентября может стать последним в цикле.

Он также поддержал недавний призыв президента ЕЦБ Марио Драги к правительствам использовать фискальную политику для большей помощи экономике, хотя признал, что еврозона более ограничена, чем Норвегия.

Из речи главы ЦБ Норвегии Ойстейна Олсена вчера, 8 октября:

«Норвежская экономика в настоящее время демонстрирует хорошие результаты, хотя на международном горизонте есть несколько темных облаков. Надеемся, что мы наблюдаем только период замедления роста, но нельзя исключать серьезный спад. Если бы такой спад произошел с низкими ставками политики, как сейчас, пространство денежно-кредитной политики для крупных экономик было бы очень ограниченным.

Начиная с минимума в 0.5 процента, ставка была постепенно повышена до 1.5 процента, что отражает благоприятные изменения в норвежской экономике.

В нашем прогнозе процентных ставок в сентябре, политическая ставка остается близкой к текущему уровню в 1.5 процента в течение следующих нескольких лет. С одной стороны, рост в норвежской экономике по-прежнему устойчив, инфляция близка к цели, а загрузка мощностей несколько выше нормального уровня. С другой стороны, существует значительная неопределенность в отношении перспектив глобального роста. Путь курса политики отражает компромисс между этими условиями».

Нефть и другие факторы

Курс норвежской кроны зависит от цен на нефть. Норвегия является 12-м крупнейшим экспортером нефти. Так, во время атаки дронов в Саудовской Аравии и связанным с этим ростом цен на нефть, норвежская крона укреплялась по отношению к евро. Те опасения уже развеялись, но теперь на горизонте виднеются риски относительно торговых переговоров Китая и США, которые больше похожи на холодную войну. Растущие опасения по ухудшению мировой экономики ограничивают рост цен на нефть, что является медвежьим фактором для кроны.

Однако, хотя основной доход страна получает от добычи и реализации нефти, что приводит к колебаниям валюты на валютном рынке кроны, внутренняя стабильность не позволяет достичь критических последствий.

Таким образом, Норвегия действительно будет расти или падать с глобальным потоком.

Ключевые вопросы, на которые следует обратить внимание в отношении пути кроны, будут следующими:

- Цены на нефть/глобальный экономический рост;

- Переговоры о Брексите;

- Внутренние уровни инфляции.

Что касается Брексита, Норвегия станет страной, которая понесет наибольшие экономические потери от выхода Великобритании из Евросоюза. Связано это с тем, что Великобритания является одним из основных торговых партнёров Норвегии. Согласно прогнозам, страна понесет потери в размере 220 евро в пересчете на каждого жителя Норвегии в случае, если Великобритания покинет ЕС без каких-либо торговых соглашений. В случае же, если Соединённому Королевству все же удастся договориться о соглашениях при выходе, потери будут снижены до 120 евро на человека.

В связи с этим норвежские власти разрабатывают соглашение с Великобританией, на случай если Великобритания покинет ЕС к 31 октября без соглашения.

Относительно инфляции, годовой индекс потребительских цен в Норвегии снизился с начала 2019 года по сентябрь с 3.5% до 1.6%.

Итого, хотя норвежская экономика, безусловно, одна из самых сильных в Европе, cохраняющиеся на данный момент риски со стороны мировой торговли и жесткого Брексита продолжают оказывать давление на NOK.